微软高管解读Q4财报：这次技术转型和当年“云转型”完全不同

专题：聚焦美股2024年第二季度财报

　　微软今天发布2024财年第四财季及全年财报：第四财季营收为647.27亿美元，同比增长15%，不计入汇率变动的影响为同比增长16%；净利润为220.36亿美元，同比增长10%，不计入汇率变动的影响为同比增长11%；每股摊薄收益为2.95美元，同比增长10%，不计入汇率变动的影响为同比增长11%（注：微软财年与自然年不同步。）

　　微软第四财季营收和每股摊薄收益均超出华尔街分析师此前预期，但对2025财年第一财季Azure营收增长率作出的展望则未能达到预期。受此影响，微软盘后股价大幅下跌近6%。

　　详见：微软第四财季营收647.27亿美元 净利润同比增长10%

　　财报发布后，微软CEO萨提亚·纳德拉（Satya Nadella）、CFO艾米·胡德（Amy Hood）、首席会计官爱丽丝·卓拉（Alice Jolla）和副总法律顾问基斯·多利弗（Keith Dolliver）等公司高管出席了随后举行的财报电话会议，解读财报要点，并回答分析师提问。

　　以下为此次电话会议的内容：

　　摩根士丹利分析师Keith Weiss：首先恭喜本财季出色的表现以及全财年稳健的业绩表现。

　　我的问题是，近段时间，业内围绕“发展生成式人工智能所需的资本支出与其所带来的变现前景之间是否匹配”展开了激烈讨论。从微软的角度来说，资本支出是否仍是衡量云计算业务增长的合适指标？还是说管理层认为毛利率变化更重要？换句话说，能否请管理层与我们进一步分享微软的资本支出与这些投资收益之间的时间关系？每笔投资大概何时能看到收益？

　　萨提亚·纳德拉：我先来回答这个问题，之后艾米可以做补充。

　　目前来看，我们主要还是从用户需求的角度切入。我们会不断问自己：我们为用户提供了哪些产品组合？产品形态是怎样的？从云转型中我们收获了很多经验，那就是人们需要知识密集型、资本密集型的产品转型。我们的产品组合不仅要为用户提供优质的基础设施，同时也要保证良好的SaaS软件服务。如何将我们的产品价值有效传递给用户？产品使用率是多少？这才是我们首要考虑的问题。以Microsoft 365 Copilot为例，它可能是有史以来最棒Office 365系统，从数据上看，越来越多的用户选择回购或续订；GitHub Copilot的用户规模也超过了当年收购的GitHub；Microsoft Dynamics与Azure AI同样增长强劲。

　　这些才是我们最先关注的重点，之后我们再根据这些需求信号推动大部分资本支出。大家需要明确一点，资本支出的构成不仅包括数据中心建设、土地购置，还包括60%以上的设备购置，而只有当出现明显需求信号时我们才会将资金用于设备购置。我认为大家可以从这个角度考虑我们的资本周期。正如艾米所说，数据中心、土地等等这些都是长期资产，而我们需要有效利用资本支出以建立长期资产。一旦发现需求信号，我们将增加设备、提高数据训练规模。

　　因此，在我看来，更重要的在于抓住机遇，通过为用户提供正确、合适的产品组合来带动价值提升。目前在这方面，无论是从消费者、产品变现、消费需求等角度来看，我对微软为用户提供的服务广度非常满意，这些也是业务发展的根本驱动力。

　　艾米·胡德：关于你提到的变现时间，我觉得这是一个非常好的问题，其实我在前面的简报中提到了一些想法，在这里进一步与大家分享。

　　实际上，无论是从土地购置、建造数据中心还是融资租赁的角度来说，这些项目变现可能需要15年甚至更长的时间。但这些投资都非常灵活。我们所打造的基础设施架构是协同一致的。无论是商业云还是Azure AI，还是为了满足平台、软件、第三方合作伙伴或是用户需求，坦率来说，我们的基础设施架构是不变的。也就是说，我们致力于打造长期、灵活的资产。

　　大家要明确一点，我们希望在全球范围内构建这种协同的基础设施网络。微软的上一次技术转型似乎已经是很久以前的事了，当时我们选择了“云转型”。“云转型”的转型模式与现在完全不同，当时我们选择以地理区域为单位，逐步转型。而这一次，我们则是看到了全球性的需求，因此这次技术转型可以说是全球范围内的同步转型。这点非常重要。微软在全球各个地理区域都有大客户，因此，我们的技术转型需要同时进行，资本支出也需要支持公司的上述发展需求。希望大家能透过我们的资本支出形态看到公司的短期、长期变现驱动要素。

　　伯恩斯坦研究所分析师Mark Moerdler：过去一年，生成式人工智能经历了过山车一样的起伏：时而高速发展，时而被寄予厚望，时而发展低迷。从本季度Azure的增长角度来看，萨提亚，您认为生成式人工智能如何更好地与整个行业融合？生成式人工智能将如何体现在微软的SaaS产品之中？

　　另外，艾米，我知道云计算业务利润率的提高还需要时间，而人工智能的发展速度也非常迅猛。能否请您与我们谈一谈，在您看来，微软对人工智能的投资对公司的短期以及长期利润率变化将有怎样的影响？

　　萨提亚·纳德拉：对我来说，我们对生成式人工智能的投入能够从根本上转化为Microsoft 365 SaaS软件服务的增长。Microsoft 365 Copilot的SaaS软件服务增长率要高于之前我们推出的任何一代Microsoft 365。这也是生成式人工智能优势的最好证明。

　　本季度我们与大家分享的一系列数据也证明了这一点。从数据上来看，大家可以看到我们的用户设备数环比增长了60%，数据表现非常健康。此外，越来越多的用户选择回到微软平台，选择回购、续订服务的用户也越来越多。根据我们的数据显示，一万以上订阅（10000+seats）的用户数量翻了一番，环比增长了两倍之多。在我看来，这是非常稳健的SaaS服务数据表现。

　　此外，刚刚艾米分享的Microsoft Dynamics数据同样令我们非常兴奋。同时，我们也在将生成式人工智能整合至Microsoft Dynamics之中，不断借此获取市场份额。生成式人工智能的出现与应用将为我们带来根本性变革，包括但不限于为我们省下数亿美元的用户支持与联络中心运营费用，而我们也希望将这部分价值返还到用户身上。

　　Azure方面。我相信大家可以从数据上看到，本季度Azure的发展非常迅猛。人工智能本身并不新鲜，我们将AI整合至Azure的理念才是关键。让我们非常兴奋的是，越来越多的企业开始选择使用Azure AI。

　　以上是从需求角度来看，我能与大家分享的想法。

　　艾米·胡德：关于你的第二个问题，即利润率的变化周期。

　　相比上一个云计算转型周期，生成式人工智能所带来的利润变化周期有所不同。这点我之前也曾多次提到。我们要打造的是协同一致的平台，也就是说，我们需要构建的是全球性的Azure AI技术堆栈，因此我们不必同时进行多项基础设施建设投资。无论是微软内部还是第三方、用户等等，大家使用的都是同一套基础设施。因此，我认为短期来看，前期利润会优于前一周期；从长期来看，利润率会不断增长。

　　（持续更新中。。。）